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市场无惧鲍威尔放鹰，美减息预期火速升温

    

美元在11月出现了显著下跌，主因是几个主要经济体如美国、欧元区及中国通胀下降，带动通胀的龙头商品原油价格也显著下跌，加上美国经济放缓，令市场揣测的已不是「美息见顶」，而是美国「提前减息」。美元指数也因此在11月跌了近400点，技术指针显示呈现了超卖，短期内美元或出现技术反弹，本周留意美国就业数据结果。

11月初公布的美国非农业新增职位由29.7万大幅下降至15万，失业率由3.8%上升至3.9%，反映经济放缓。月中公布的通胀率由3.7%大幅下降至3.2%。同时其他大型经济体也公布了通胀数据，结果也是大幅下降。如欧元区在上月中的通胀率结果是由2.9%下降至2.4%，而中国通胀率从0%下降至-0.2%，更出现了通缩情况。上述的大型经济体的通胀数字下降，距离目标通胀2%已很接近了，加上油价在上月下跌了10美元，反映全球通胀正显著下降，加强了美息已见顶的预期。而且美元利率目前是5.5%，而通胀已下降至3.2%，利率已大幅高于通胀，在全球通胀降温下，市场预计联储局没必要将利率维持在高水平，故开始由「美息见顶」的概念进阶至揣测联储局会「提前减息」，因此加速了美元下跌速度。

还有一个重要指标提升了美国或提前减息的预期。下方图表是联储局隔夜逆回购操作(Reverse Repurchase Agreements)，简称ON RRP，这设施是联储局提供给美国银行体系，将多余资金短期内存放在联储局，而联储局会给予银行较联邦基金利率稍高的收益率作回报。图中显示的数字是银行体系每晚存放在联储局的金额，金额数字越高，显示美国银行体系内的多余资金越多，ON RRP也就是反映到银行体内的资金流动性多与少。图中可见，美国银行体系使用这ON RRP设施的使用金额从6月开始下降，值得留意的，是11月14日公布了美国CPI大降后，使用ON RRP金额跌破了1万亿美元并开始加速下降，至上周五晚收在7仟6佰80亿美元，从11月1日至今一个月来计，使用ON RRP的金额急降近3仟200亿美元，显示了美国银行体系内的资金流动性正迅速下降，因此市场揣测联储局或需要提前放宽货币政策以增加流动性，这意味着联储局或需提前减息。

 

美元指数技术分析 ：

上周五晚联储局主席鲍威尔放鹰，仍表示或需要再加一次息，但市场不为所动，美元指数在他发表演说时不升反跌，反映市场不再相信鲍威尔的「鹰话」。本周市场重点是本周五(8日)美国公布11月就业数据，非农业新增职位，预测是增加18万，前值是增加15万。失业率预测是3.9%，前值是3.9%。

笔者一向是预计美元长线下跌，但技术指针RSI显示美元已跌近超卖，短期或出现技术性反弹。

见下方图表是美元指数DXY(日线图)，美元指数一直在下降通道内游走(以黑线显示)，本周预计美元在周初先稍作下跌，在周五美国公布非农前稍作反弹，因非农目前的预测是造好，对美金有一定支持。

 

现货黄金/美元技术分析：

金价上周受到双重因素而急升，第一是上周五巴以冲突因延长停火谈判失败，以军恢复向加沙进行轰炸，避险情绪再升温令金价再升。第二是上周市场由「美息见顶」概念进一步转向「提前减息」，加速了美元下跌。

笔者一向对黄金的预测是长线看涨，但技术指针RSI显示金价升至74超买区，反映本周金价或作短期回吐，然后再升。

见下方现货黄金/美元(日线图)，金价自8月起形成了一个「头肩底」，反映后市长线看升，关键是能否升穿其「颈线」，上周五晚金价最后升穿了「颈线」阻力位(2042美元)，最后在2070美元收市，暂时在2070美元止步因2070。现货黄金的收市价刚好是上升通道的顶部阻力位(以黑线显示)，由于RSI已升至74超买区，暂时预计金价将回吐，但因巴以冲突再升温，不能排除金价升势走向极端行情，即是金价可能仍有几十美元上升空间才短期见顶，也即是RSI 可能升至80，甚至90，金价才回吐，过去历史亦曾发生过。另外，由于市场已开始揣测美国提前减息，所以美元反弹空间可能有限，导致金价回吐空间也有限。由于市场已开始炒美国或提前减息，因此推断金价若有回吐但不会太多，可能回吐至2042美元(即之前「头肩底」的「颈线位」)之后再上升。

 

金价长线牛市似快将展开，但请留意，因近日金价升得过急至超买，笔者认为短期内金价将有回吐。

未来金价的上升阻力位需要借助更长的历史走势图去参考，下方图表是1980年至今的现货黄金走势图，以不同的上升趋势线来量度未来金价上升阻力，有以下推断 ; 首先图中显示的2080美元是第1大阻力，这阻力位在过去3年尝试了3次都未能升破，之后大幅回落，可见其阻力相当大，不过今年开始炒美国减息周期开始，相信升破2080美元机会相当大。若然2080美元被升破，第2阻力是2140美元，第3阻力是2210美元，第4阻力是2330美元。

 

     

        (本文撰于2023年12月4日上午1时48分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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