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港股自4月8日以来出现的反弹行情，认为自5月13日起便告一段落，皆因以5月12和28日分别收报23,549和23,258点比较，累计回落逾290点，并从5月13日计起历时十二个交易日，恒指有七个交易日见跌，占比逾半，显然由早前超过一个月的单边升市，较为现约半个月的上落市。若撇除期内最高和最低收市位，余下的介乎23,258至23,681点，相距423点，少于500点证明波幅偏小，亦意味着港股在最近约半个月缺乏方向。另可留意大市成交金额走势同见变化，

4月8日至5月12日历时廿一个交易曰，有七日成交额少于2,000亿港元。

港股近期欠方向有迹可寻

至于5月13至28日，十二个交易日内有四日少于2,000亿元，表面看来两个时期较低成交额日子占比同为1/3；但不能忽视4月8日至5月12日期间有复活节和内地五一黄金周因素，其中五日较低成交额见于黄金周前后，余下十六个交易日只有两日录得较低成交额，占比仅1/8，笔者由此推断港股交投在近期上落市已产生变化。随着季绩期已到尾声，加上早前中美彼此暂缓关税，以及内地降准减息的消息均已消化，港股最近约半个月缺乏方向有迹可寻，亦令持观望态度的投资者日增，港股交投回到少于2,000亿港元的较不活跃水平情况日增。

港股继续处于炒股不炒市

5月19日以来多次撰文时表示港股现为「炒股不炒市」形势，早初指出资金流入医药股，继而提到汽车股和消费类股份，同属追落后类型。参考昨日 (5月28日) 升幅最大十只蓝筹股当中，见到百威亚太 (1876)、农夫山泉 (9633)、海底捞 (6862)、阿里健康 (0241)、蒙牛乳业 (2319) 和携程集团─W (9961)，升幅介乎4.14%至1.48%，占十大已逾半，全是消费类股份，一方面反映「炒股不炒市」继续；另一方面因着这等蓝筹股于恒指权重较小，就算见升也未能拉动恒指上扬，所以昨日跌逾120点，可以理解。

数据源：阿思达克财经网

大规模冻资后港股热转冷

这亦正好道出若非资金重新积极流入大型中资科技股，恒指短期难以摆脱目前的「上落市」格局。至于新股市场，随着大型A股宁德时代 (3750) 和恒瑞医药 (1276) 的H股相继在港上市后，截至昨日收市未见有其他正在招股的新股，而将于5月30日上市的手回集团 (2621)，孖展认购逾835倍，冻资逾164亿港元，较上述两股IPO分别冻资约1,188亿和2,200亿元见明显差距。港股在缺乏新的IPO大规模冻资加持，港股投资热情转淡，相信也是恒指近期上扬乏力原因之一。

数据源：谷歌搜寻器

不得不察近期港汇走势，在5月上旬多次触及7.75的强方兑换保证金管局多次承接美元沽盘后，如今不足一个月处近7.84，要知道7.85将触及弱方兑换保证，金管局便要转接港元沽盘。从港汇极强转为如此走向极弱，亦是恒指上扬乏力原因。考虑到今日 (5月29日) 期结，恒指重上23,600点或以上机会不大。预期目前至下周6月开局，就算市场突然见利好消息，恒指依然无法企稳在23,800点之上，暂看波幅区间介乎23,000至23,800点。留心若大市成交额连续三日或以上处于2,000亿元以下，要有恒指未能守住二万三关口的心理准备。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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