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恒指经历五连升后终见回调，上周五 (7月25日) 跌近280点，收报25,388点；而从上周四科技由升转跌，经已预示港股要见调整，毕竟恒指五大权重股当中有三只是科技股。事实上，连升多日见回调属正常表现，我们要考虑的是回调会否持续，以及4月9日以来出现的升浪会否已被破坏。单看五连升幅度为1,168点 (24,499 → 25,667点)，上周五则跌近280点，升幅被消化不足1/4；至于通常参考的调整幅度为1/3或1/2，相对点数约390和585点，前者已较上周五跌幅约110点差距，由此推断本周恒指仍有进一步下跌的可能性。

过去三次恒指升浪分析

于7月24日的市评文章末部笔者提出对恒指后市潜在升幅看法，当时以去年10月7日和今年3月19日的高位差距作参考。当时为免篇幅太长，未有交代为何只用这两时点的高位，其实回顾去年恒指走势，于4月19日至5月20日亦曾见约一个月升浪，为何未有纳入分析考虑，皆因那时期单日最高大市成交金额约2,049亿港元，这是期内惟一交投在2,000亿元或以上。而同年9月11日至10月7日的升浪，历时近一个月，超过一半交易日的成交额为2,000亿元或以上。

数据源：阿思达克财经网

交投热炽犹胜前两升浪

再看今年1月13日至3月19日的升浪，历时超过两个月，共45个交易日，其中29日成交额为2,000亿元或以上，占比近2/3，反映上述两个时期同见港股交投热炽。至于今年4月9日开始的升浪，若截至7月24日恒指高见25,735点，暂见历时约三个半月，共72个交易日，其中57日成交额为2,000亿元或以上，占比高近八成，港股交投热炽程度，犹胜之前两个升浪时期。因此，前文表示参考去年10月7日和今年3月19日分别高见23,241和24,874点，相距约7%。现若由24,874点计起，升约7%将达到26,600点水平。

不能排除升浪结束可能

论到之前两次升浪，去年9月起步的那次，从低位16,964点升至高位23,241点，最多累升37.00%；而今年1月起步的，从低位18,671点升至高位24,874点，最多累升33.22%。今次升浪则从4月9日低见19,260点，升至7月24日高见25,735点，暂见最多累升33.62%，经已与上次升浪的最大升幅相若，故此纵然现时交投活跃，上周五个交易日成交额同逾2,600亿元，均值更达2,877亿元；却不能完全排除升浪结束的可能性。参考7月22和23日的上升裂口，介乎25,130至25,228点，推断若见连续两日收低于25,200点，后市不能掉以轻心。

数据源：阿思达克财经网

另若今次升浪的升幅，与去年9月起步那次相若为37.00%，恒指可望挑战26,400点水平，略低于前文分析的26,600点水平。从2021年10月27日至今，高位见于当日的25,795点，意味着时长约三年零九个月恒指均受制于25,800点。不难看出短期要企稳在25,800点之上，恒指才有力延续升浪，反映恒指若于25,200至25,800点之间徘徊，视为今次升浪进入健康整固阶段，与之前在5月12日至6月23日历时超过一个月，期内普遍时间徘徊在23,000至24,000点之间整固情况相若。因此，乐观情况是本周直接企稳在25,800点之上续升；若然在25,200至25,800点之间摆动，则仍可期待恒指整固后，继续升途。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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