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美减息预期回升,美元为何仍强？

上周五（21日）晚，美联储官员威廉斯释出鸽派讯号，暗示 12 月可能减息，减息预期迅速升温，减息机率飙升至 71%，美股三大指数全面上升。然而，美元并未回落，美元指数仍维持在 100 以上高位。究竟美元为何保持强势？12 月是否真的会降息？本周几项关键美国经济数据，将成为市场焦点。

上周五晚，纽约联储银行行长威廉斯在公开演讲中表示，目前货币政策「具适度限制性」，并认为「短期内」联邦基金利率仍有下调空间。市场迅速解读为美联储12月可能即将减息的明确讯号。

据 CME FedWatch 显示，12 月 10 日减息0.25厘的机率，从一周前的 44% 飙升至 71%，刺激美股三大指数全面上升：道琼工业指数升 1.2%，标普 500 升 1.15%，纳斯达克升 0.93%。

然而，减息预期升温，美元却未走弱，美元指数周五仍收于高位 100.18。

美元近日强势的三大原因:

1）联储局内部分歧-

尽管威廉斯释出鸽派讯号，但其他官员仍强调需更多通胀与就业数据确认趋势，才考虑减息。这反映联储局内部对 12 月是否减息存在严重分歧，因此市场不敢贸然抛售美元。

2）减息条件未完全达标-

上周美劳工部恢复公布了就业报告，美国 9 月非农业新增职位达 9.7 万个，高于预期的 6.2 万个，虽非大幅增长，但仍显示经济韧性，同时目前通胀率仍高于目标2％，减息理由不太充足。

3）美元息差优势仍在-

市场普遍认为，美国减息节奏将慢于欧洲及日本，美元息差优势持续，投资者因回报考量仍偏好美元资产，支持美元短期内仍走强。

总括来看，笔者认为，近日美元的强势仅属短期现象，主要受到市场对 12 月是否减息的不确定性所支持。然而，从长线角度而言，美元仍偏向看跌，原因在于美国巨额债务持续膨胀，以及经济面临下行风险，这将削弱美元的基本面的支持。

美政府结束停摆，本周有多个美国经济及通胀数据恢复公布，对12月会否减息提供到关键启示，如下：

周二（25日）

21:30 美国9月按月零售销售，预测为0.4％,前值为0.6％

周三（26日）

21:30 美国9月按月耐用品订单，预测为0.2％,前值为2.9％

21:30 美国第3季GDP增长，前值为3.8％

21:30 美国9月按年核心PCE, 预测为2. 9％,前值为2.9％

周7五（28日）

22:45 11月按月芝加哥采购经理人指数PMI, 前值为43.8

黄金技术分析:

本周金价预计偏向下行。

上周现货金在区间波动，反映观望情绪浓厚,最高触及每盎司 4,106 美元，最低 3,997 美元，高低波幅约109美元,周五（21日）收于 4,065 美元。日线图显示，14 日 RSI 为 52，属中性水平，金价正形成「敏感三角形」，意味突破走势随时出现。

关键技术位：

下方支持：

4,022 美元（三角形下沿）

若跌破，或下探 3,886 美元（10 月 28 日低位）

再跌破，或进一步测试 3,692 美元（9 月 17 日高位）

上方阻力：

4,187 美元（三角形上沿）

若突破，或上试 4,245 美元（11 月 13 日高位）

再突破，或挑战历史高位 4,381 美元（10 月 20 日创下）

– 完 –

(本文撰于2025年11月24日上午0时15分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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