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本周焦点：中美第二轮谈判、美元稳定币法案能否通过

本周市场焦点众多，其中中美贸易谈判成为首要关注点，预计将影响全球市场情绪。此外，美国众议院即将审议美元稳定币法案，此举可能影响加密货币监管及美元的国际地位。同时，美国将公布五月通胀数据，市场密切关注其对联储局下半年利率决策的影响。近期美债拍卖表现疲弱，加剧市场对美国财政状况的担忧。本周美国财政部将拍卖中期国债，投资者高度关注拍卖结果及其对债市的影响。市场正围绕政策、经济数据与金融环境变化展开博弈，投资者需密切关注最新动态，以应对潜在波动。

本周一（6月9日），中美第二轮贸易谈判将于伦敦举行。回顾5月11日首轮谈判（于日内瓦举行），双方同意暂时大幅降低关税，市场紧张情绪得以缓解，导致金价4天内回吐200美元至3120美元，美股三大指数亦显著上升。然而，这次谈判能否如上次般顺利，笔者持保留态度。

此次谈判将进入核心议题，包括：

–美方能否将关税回复至正常水平，并解除对中国高端芯片的进口限制；

–中方是否会放宽向美国稀土进口管制，影响军工与民用企业供应链。

自特朗普政府发起贸易战以来，双方始终强硬应对，寸土不让。上周四（6月5日），特朗普与习近平进行了1.5小时电话会谈，习主席同意恢复向美国汽车制造商出口稀土矿物和磁铁。虽然这看似中方作出让步，但实际上，中国可能仅同意恢复民用工业稀土供应，而非军工企业,然而,军工产业对稀土的需求远比民用产业更为迫切。值得注意的是，美国高度依赖中国稀土，而中国稀土出口占全球市场80%，手握关键谈判筹码，中方预计不会轻易让步。

此外，根据《华尔街日报》6月3日的报导，习近平已明确授意中方代表团不迎合美方。中方代表何立峰亦表示，北京此次应对贸易战的策略将不同于特朗普第一任期的做法，显示中方立场更加坚定。这次伦敦谈判恐充满挑战，除非特朗普在谈判中做出重大让步，否则美元与美股可能面临波动，而金价亦可能再度上升。

若美元稳定币法案获通过,是否令美元回升？美债需求获得提升？会援解市场对美国不断上升的债务忧虑？

美元稳定币法案（GENIUS）上月已获美国参议院通过，本周将移交众议院进行最终审议，惟确切审议日期尚未公布。该法案规定稳定币发行商需持有等值美国国债及美元现金存款作为储备支持，理论上有助于支撑美元汇率并提升美国国债需求，但其实际影响仍需审慎评估。

短期效应方面，法案通过后或能对美元提供短暂支持，因市场可能解读为稳定币对美元的需求上升，带动美元买盘。然而，美债需求的提升空间有限，因稳定币发行方仅能持有一年期以下的高流动性短债（如3、6个月期国债为主）作为储备，而这类短债市场需求本已充裕，额外影响有限。

长期影响方面，美国持续扩大的财政赤字与国债规模仍是市场关注的核心问题。美国政府通常依赖发行长期国债来偿还旧债本金及利息，但近期长债拍卖反应疲弱，中标利率一次比一次高，显示市场对长期美债需求下降。即使GENIUS法案通过，预期对舒缓市场对美债的忧虑作用有限，美元或仅受短期支持，但当市场情绪冷静后，美元仍难逃长期走弱压力。

本周市场关注重点：

除中美贸易谈判及美元稳定币法案审议进展外，投资者需密切留意美国即将公布的经济数据与债市动态。

周三（6月11日）20:30，美国将公布5月年度CPI，市场预测为2.5%，前值为2.3%，通胀走势将影响联储局未来政策方向。

美国财政部国债拍卖：

周三（6月11日）01:00，3年期国债拍卖，上次中标利率为3.824%。

周四（6月12日），10年期国债拍卖，上次中标利率为4.342%。

(本文撰于2025年6月9日上午1时30分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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