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鲍威尔转鸽调,但美元不宜过度看淡

联储主席鲍威尔上周释出鸽派言论,为减息开绿灯,令市场预期美元本周续跌,但跌幅料有限。美国已于8月1日对多国加征新关税,通胀压力或于9月浮现,使联储局在9月17日是否减息仍具不确定性。本周市场焦点将集中于美国GDP及核心PCE数据。

过去一年,美联储主席鲍威尔多次强调需严控通胀,并对美国经济增长保持信心,因此始终未释出减息讯号。然而在上周五（22日）全球央行年会上,他罕见表示：「过度紧缩或导致经济不必要的衰退」,这是近年首次流露对经济前景的担忧,市场普遍解读为9月减息铺路。鲍威尔的鸽派言论令美元指数当日急挫,由98.83跌至97.78收市,推动黄金、非美货币及美股同步上涨。虽然美元短期仍有下行压力,但预料跌幅有限,技术面支持位分别在97.11（7月24日低位）及96.38（7月1日低位）。

若联储局仅于9月减息0.25厘,而10月及12月维持利率不变,美元的下行空间将相对有限。

美元未必出现明显走弱,主要因市场对减息预期已部分反映了。8月1日美国公布的就业数据显示新增职位仅7.3万,远低于市场普遍预期的10万门坎,促使市场预期联储局将于9月17日减息0.25厘。受此影响,美元指数当日由100.01显著回落,至8月中旬最低触及97.11,累计下跌近300点,反映减息预期已在汇价中充分消化。

此外,美国于8月1日正式对多国加征新一轮关税,预期将推升通胀压力,并可能在9月的数据中显现,为联储局的减息决策增添不确定性。即使9月如期减息,通胀压力仍可能令10月及12月维持利率不变,从而为美元提供一定支撑。

值得关注的是,尽管联储局主席鲍威尔释出鸽派讯号,但CME FedWatch数据显示,在其演说前,市场对9月减息的预期机率高达84.7%；演说后反而回落至75%。减息机率不升反跌,显示市场对新关税可能引发的通胀风险有所顾虑,令联储局政策前景更添变数。

综合而言,虽然市场情绪偏向看淡美元,但在9月减息预期已被部分消化、通胀压力可能抑制进一步宽松的背景下,对美元不宜过度看淡。

本周黄金技术分析：

从日线图观察,现货金仍在敏感的三角形区间内徘徊,尚未出现明确突破。受鲍威尔于周五晚间发表鸽派言论影响,金价当晚收高至每盎司3372美元,全日升近50美元。

上方关键阻力位为3439美元（7月23日高位）,若能有效突破,金价有望进一步挑战历史高位3500美元甚至更高。下方重要支撑位则落在3268美元（7月30日低位）,一旦失守,金价可能回落至3120美元（5月15日低位）附近。

本周重要经济数据前瞻：

周二（26日）

20:30 美国7月耐用品订单（按月）,预测是-0.4%,前值是-9.4%。

周四（28日）

20:30 美国第2季GDP增长,预测是+3%,前值是-0.5%。

周五（29日）

20:30 美国7月核心个人消费支出物价PCE指数（按年）,前值是+2.8%。

(本文撰于2025年8月25日上午0时45分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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