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中国通胀低近零，人民币弱势属短期性

中国通胀率近半年迅速下跌，为了避免中国陷入「通缩」， 人民银行近期作了宽松货币政策来剌激通胀回升，料短期内人民币仍维持弱势，但美息见顶在即， 为舒解美国银行危机，不排除联储局需要提前减息，周五晚(19日)鲍威尔演说中「放鸽」，意味减息周期快展开，美元将显著下跌，也意味着人民币将回升，金价及非美货币亦然。

上周五晚联储局主席会议出席一个座谈会， 提到银行危机议题时，他表示「为了控制通胀，利率不必那么高」，市场将此番说话解说为「放鸽」，暗示利率见顶及减息日子快来临。话毕，美元汇价显著回落，作为联储局主席的他，似乎开始为局方姿态由「鹰」转「鸽」铺路，意味着金价及非美货币( 包括人民币)将展开牛市之路。

近日人民币兑美元跌穿7算，但预计人民币跌势是短暂。

人民币长远仍看涨，年底前兑美元有望回升至6.3至6.5水平。

近日人民币的弱势， 除了是因为美元反弹之外，也 因为银行在3月底进行了一些宽松货币措施也是其一原因。

为甚么人行进行宽松货币措施 ? 主要是中国通胀率近月显著下降，(看下方图A)， 4月通胀率下跌至0.1% (通胀目标是2%)。过去一年，发达及发展中国家都在忍受通胀高企之苦， 只有中国没事， 近年中国最高通胀都是去年夏天，最高只是2.7%，反映中国在控制通胀方面相当稳健。

 
但近月全球通胀轻微回落， 中国的通胀也回落， 而且4月回落到近乎0%水平， 再跌的话 ， 有可能陷入「通缩」， 对未来中国经济增长不利 ， 人民银行虽然否认有「通缩」存在，但笔者认为，通胀率再下降的话，不排除有此风险。人行为避免中国经济跌入「通缩」 的漩涡，因此，今年3月27日(当时通胀跌至1%）人民银行已进行一次寛松货币措施务求令通胀回升 ; 调低了银行准备金要求金额0.25%(或称降准)，令银行体系能释放更多流动资金，这措施等同「迷你版QE」， 因此令人民币汇价近月下跌。

中国目前通胀近乎0%水平， 预计人行将继续进行宽松货币措施， 直至通胀回升至目标2%水平， 不排除人民银行再作一次「降准」，故认为人民币汇价短期内仍然受压。

USD/CNH (美元/离岸人民币) 方面，预计人民币短期维持在7.0000至7.1000水平内游走。

但要留意的是，美元息囗相信已见顶 ， 加上鲍威尔周五晚「放鸽」，笔者预计最迟九月联储局会开始减息周期， 或最快7月开始。这时候人民币、其他非美货币将会回升，且预计是长远性。

如果突然再有美银行出事， 联储局或会更早或放风提早减息，可能以0.5%至0.75%幅度来减， 这样美元会跌得更快。

本周重要事项:

本周除了继续留意债务上限谈判进展外，也要留意几个重头经济数据及有投票权的联储局官员演说，如下，

23日 – 联储局官员卢根演说

25日 – 5月联储局会议纪录

            美国第一季GDP(修正值)

26日 – 4月美国核心PCE

美元指数技术分析 :

见下方图B美元指数(周线图)，美元虽然在上周出现反弹，但未改变其「头肩顶」形态，故美元后市仍看跌。若美元本周续反弹，留意上方104.30阻力。如下跌，留下意下方100.60重要支持位，因这正是整个「头肩顶」的颈线位置，一旦跌穿，料美元汇价将会显著下跌， 并预计展开漫长下跌之路。

 

黄金期货技术分析 :

见下方图C黄金期货/美元日线图，由于上周初几位联储局官员「放鹰」(表示需要继续加息打压通胀)及债务上限谈判进情乐观，这支持了美元上升，金价大幅回落，并跌穿了小型上升通道线，在1950美元得到支持。但在周五晚(19日) 鲍威尔在演说「放鸽」，暗示利率已见顶，话毕金价从1960升上最高见1987美元，最后在1980收市，鲍威尔周五晚的言论给予了重要启示，未来联储局姿态或将以「鸽派」为主。

最近金价回落，另一原因反映在金价及RSI出现了「背驰」，(即金价上升但RSI下跌)，但相信这「背驰」走势已完结，相信金价已作了调整，料后市再回升，留意下方重要支持区1910至20美元，这是整个大型上升信道底部位置。

 

(本文撰于2023年5月22日上午2时04分)

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毛伟廉 William Mo
博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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