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继上周二恒指低见25,086点后，过去三个交易日有起色，录得三连升，累升455点 (日均逾150点)，上周五收报25,690点，为上周最高收市位。然而，上周一和周二累跌逾740点，跌幅较大，所以全周仍跌286点，暂见两周连跌，认为今年余下日子走势需审慎，始终暂见今年恒指累升28.07%，为2010年以来第二高，期内十六年最高和第三高分别见于2017年的35.99%和2012年的22.91%。就着年结前剩下六个交易日 (实则12月24和31日仅半日市)，恒指要回调逾千点收于24,655点或以下可能性低，反映今年守住期内第二高升幅位置近乎无悬念。

预期年结前交投渐减

这亦味意着对于今年1、2月或4月第二周已入市的投资者，现时结算都是「大丰收」，根本没必要守候至年底，相信余下六个交易日有一半或以上的大市成交金额低于2,000亿港元，显然上升动力欠奉。当然，上周五收报25,690点，相距100天移动平均线于25,862点约170点，配合当晚夜期再升118点，于周末 (12月20日) 收报25,843点，距离100天线于25,870点不足30点，今日 (12月22日) 高位，甚至收市位在100天线之上，不足为奇。只是后市能否企稳此线之上，或之后再能走多远则成疑，由此推断年底前再净升应不多于500点。

数据源：阿思达克财经

年结前博一博不可取

因此，倘见年底时恒指能在26,200点或以上已属万幸，证明投资者若非为明年作部署，仅为年底前想图利博一博，实在没必要现时急于入市，恒指于25,500点以下才见较大诱因。目前新股于暗盘或上市初期操作更应三思，皆因公开发售认购反应火爆已非暗盘或上市初期股价大升保证，甚或存在「破发」风险。笔者认为对散户的不确定性在于招股期间无法掌握国际配售形势。已今日上市的印象大红袍 (2695) 为例，公开发售认购率高近4,000倍，认购反应绝对属火爆，但于三个主流暗盘却见其二「破发」收市。

不容忽视配售认购率

究其原因此股的国际配售认购率为1.91倍，上周上市并热炒的果下科技 (2655) 和智汇矿业 (2546) 则为3.63和2.68倍，后者也较1.91倍高出超过四成，于国际配售冻资超过13.26亿元；而印象大红袍仅冻资约2.54亿元，进一步确认此股的国际配售认购率偏低，初步反应此股缺乏大户承托，单靠散户不足以推升股价。另看上周五上市的希迪智驾 (3881)，在招股规模不足541万股的情况下，公开发售认购率仅22.55倍，认购反应冷淡，上市首日跌13.69%不难理解；国际配售认购率则见2.10倍，冻资超过28.37亿元。

数据源：招股结果

希迪智驾最终公开发售部分获配发约54万股，与上市首日成交量 (包括暗盘成交量) 约81万股接近，相信是散户沽货令股价「干跌」。上周五曾低见218.00元，随时可望于200.00元水平「执平货」。若以上市后股数计算，每股收入折合为14.0013港元，而「智能驾驶」板块市销率平均值不少于21.50倍，意味着此股合埋值不少于300.00元，倘能在200.00元水平进场投资价值不言而喻。总体来说，目前新股投资部署，公开发售和国际配售认购率行情缺一不可，前者火爆配合后者冻资额大，才可望迎来丰厚回报，惟临近年底这样的新股实是可遇不可求。

聂振邦 (聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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