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2026 年黄金走势：持续上升，还是大调整？

黄金明年料延续升势,节奏或较反复

2025 年黄金可谓「历史级」牛市：全年升幅逾 60%，刷新 50 多次纪录高位，成为表现最亮丽的资产之一。推动因素包括地缘政治风险升温、美元走弱、利率下行预期，以及央行与投资人加码增持。至今年8月，在全球央行储备中，黄金持有量首次超过美国国债(黄金占27％,美国国债占23％），是30年来首次, 我们或许正在见证近代史上最重大的全球资产再平衡。世界银行在 10 月商品展望亦指出，避险需求与央行持续买入，使贵金属价格在 2026 年「可能再创新高」；不过仍受不确定性左右。笔者认为，明年金价走势将反复地持续上升，难以如今年般单边强势上升，明年目标或升至每盎司5000美元，投资者需留意波动加剧与潜在回调风险, 由于过去两年间黄金价格基数已大幅攀升，未来一旦出现回调，幅度可能相当显著。以今年 10 月 21 至 22 日为例，仅两个交易日金价便回调近 370 美元，显示波动性极高。预计明年类似情况仍可能反复出现，投资者需保持警惕。

明年影响黄金走势的可能因素 :

上升因素

1)地缘政治风险升温

-美国与委内瑞拉在加勒比海的军事冲突若进一步升级，将推高避险需求。

-中国与日本因台湾问题的紧张局势恶化，市场恐慌情绪增加。

-近日,伊朗处决一名以色列间谍，若引发中东战火重燃，避险资金将涌入黄金。

2)货币政策转向宽松

-若然凯文·哈塞特(Kevin Hassett)成功出任联准会主席，凭其极度鸽派立场，可能推动快速且大幅降息，利好金价。

-美国未来公布的非农新增职位及 GDP ,若出现负增长，将迫使联准会加快降息步伐,令美元走弱。

3)美元信心受损

-美国债务持续膨胀，若三大评级机构再次下调美国信贷评级，美元信任度下降，黄金将受惠。

回调因素

1)地缘政治缓和

-俄乌双方近期在停战协议上展现前所未有的积极态度，若停战曙光明确，避险情绪将短暂降温。

2)经济数据强劲

-美国非农新增职位及 GDP 若大幅优于预期，将降低市场对降息的预期，令美元得到支持,压制金价。

3)通胀进一步升温

-特朗普新关税实施了数月，通胀上升风险仍在,若通胀急速上升，联储局可能延后减息甚至维持高利率，将支持美元上升。

本周黄金分析 ：

上周五（19 日）现货金收于每盎司 4338 美元，仍维持在上升通道内。未来两周将迎来多个市场假期，包括圣诞及大除夕，一般而言交易较为平静，但今年需特别警惕，原因如下：

目前金价距离历史高位 4381 美元（10 月 20 日创下）仅一步之遥，技术指针显示超买压力明显：

日线图 RSI 已达 70，属超买区域；

月线图 RSI 更高达 92，显示严重超买。

在此背景下，不排除基金及机构投资者于年度结算前进行获利结算，可能引发显著回调。

技术面关键位 ：

上方阻力：4381 美元（历史高位）。若突破，金价有机会再升 100 美元或更多。

下方支持：4272–4282 美元（上升通道底部区间）。若失守，下一目标可能下探 4170 美元（12 月 9 日低位）。

本周重要消息 ：

周一（22日）

21:30 美国10月按年PCE, 前值为2.8％

周二（23日）

21:30 美国第3季GDP 增长，预测为3.3％,前值为3.8％

周三（24日）

21:30  美国10月按月耐用品订单，前值为0.5％

– 完 –

(本文撰于2025年12月22日上午1时15分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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