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减息预期加速升温,本周鲍威尔演说成焦点

上周再有联储局官员放鸽,令本月减息机率进一步上升,本周关注鲍威尔演说。白银暴升,料续推升黄金。

市场对美联储12月10日减息预期在11月下旬急速升温,CME FedWatch于12月28日显示,减息0.25%的机率达86.4%。主要源于两大因素：就业市场疲软和官员鸽派言论。

就业数据疲软：近期数据显示劳动力市场明显降温。美国失业率自9月升至4.4%,并呈持续上升趋势。企业裁员潮加剧,10月裁员人数达15.3万,同比激增175%,创近20年高位。青年就业情况更为严峻,20至24岁大学毕业生失业率升至8.5%,年青人对消费影响巨大,恶化的就业环境引发市场担忧。

官员鸽派讯号：多位美联储高层释放降息讯号。纽约联储主席威廉斯称货币政策“适度紧缩”,并暗示有调整空间。理事沃勒更直接支持12月降息25个基点,理由是劳动市场恶化速度超预期,且紧缩政策滞后效应正在拖累经济。

市场认为美联储政策重心正从“抗通胀”转向“保就业”。当通胀不再是唯一矛盾,疲弱的劳动市场成为触发减息的主要推动力。官员担心就业恶化会拖累消费与经济,因此预防性减息被视为风险管理手段。

然而,值得注意的是,尽管市场对减息预期升温,但美联储局内的12位有投票权官员之间仍有严重分歧。最终决策取决于最新就业与通胀数据、官员表态。如果市场发觉宽松过度,减息息可能推迟。所以,这解释了,尽管上周减息机率急升,但美元指数却只是轻微回落,感恩节交投清淡,也是美元跌得少的原因。周五（28日）美元指数收在99.46,在技术面,美元指数在日线图呈现了「双顶」,故预计本周将进一步下跌,或下试98水平。

上周白银大升,本周料带动金价持续上升

周五（28日）,芝商所出现死机,导致金属、外汇等期货交易停摆近11小时,当日恢复交易后,白银现货暴升6.64％,最高升至每盎司56.55美元,创下历史高位,同时带动黄金、铂金、钯金及铜也上升。白银暴涨原因,是全球实体白银供应多年呈现赤字,伦敦库存降至多年低点,流动性收缩。此外,美国11月初,首次将白银列入「关键矿产」清单,可能将白银入口税大幅提高,市场担忧未来供应进一步受限。基于当时已有强烈上升基本因素（如降息预期、供应紧缺等）,白银突破行情已箭在弦上,交易中断只是加剧行情波动的催化因素之一,本周预计白银持续上升,意味着黄金也被带动上升。

不过,白银投资者需要注意,由于白银市场规模相对较小,COMEX白银期货的日均交易量仅为黄金期货的四分之一,且缺乏像各国央行那样的稳定买盘支持,其价格波动性通常比黄金更高,一旦市场情绪转变,可能面临比黄金更大的回调风险。

本周黄金技术分析 ：

上周五现货金收于每盎司 4,230美元,日线图显示已升破「敏感三角」阻力线。14日RSI为63,尚未进入超买区,显示上行空间仍在。

上方阻力：4,245美元,若突破,可能挑战历史高位 4,381美元（10月20日）。

下方支持：4,022美元（11月21日低位）为「敏感三角」支持区,若跌破,或下试 3,886美元（10月28日低位）。

本周重要消息 ：

周一（1日）

22:45 12月芝加哥PMI, 前值为43.8

23:00 11月ISM工业PMI, 预测为49,前值为48.7

周二（2日）

09:00 联储局主席鲍威尔演说

周三（3日）

21:15 美国11月ADP 新增职位,预测为1.9万,前值为4.2万

23:00 美国11月ISM非工业PMI, 预测为52,前值为52.4

周五（5日）

23:00   美国9月年度核心PCE, 预测为2.8％,前值为2.9％

– 完 –

   (本文撰于2025年12月1日上午0时15分)

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毛伟廉 William Mo

博威环球贵金属有限公司 市场及销售部主管

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