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港股经历五个月连升后，10月终见跌，早于10月2日开市前发布10月首篇市评文章时表示，从2017年9月至2025年9月仅见两次连续五个月或以上出现升市，分别是2020年10月至2021年2月，以及2025年5至9月，同为五个月连升。从期内历时逾八年才见两次，证明港股多月连升的盛势罕见，加上参考去年8及9月恒指累升近22.00%后，10月7日 (内地国庆长期最后一日) 录得全月高位后走弱，至月底累跌逾2,900点 (跌幅12.58%)。而于2025年5至9月共五个月，恒指亦已累升超过21.00%。

十月开局已见跌势

以9月高位27,058点计起，若与去年调整幅度差不多，将落到23,700点以下，故此应对10月港股转跌风险有所防范。事实上，10月2日为10月首个交易日，恒指高见27,381点，较9月底收报26,855点高出526点，之后迎来七连跌，于10月14日收报25,441点，从上述高位回落近1,950点。去年高位则见于10月7日的23,241点，较去年9月底收报21,133点，则高出超过2,100点，较上述的526点有明显差距，亦与前文写到「笔者认为恒指走势未必像去年10月上旬冲高后才展开跌势」的观点吻合。今年全个10月累跌948点，上周五 (10月31日) 收报25,906点，为10月23日以来最低；亦失守50天移动平均线，走势偏弱。

数据源：阿思达克财经

恒指回调或未足够

国指和科指同见如此，现处既是10月23日以来最低，双双失守50天线；暂时认为对11月港股表现也不宜掉以轻心。毕竟单计恒指在今年首九个月便累升33.88%，而10月累跌3.53%，回调幅度明显为小。另于10月27日发布另一市评文章时写到截至10月24日，暂于10月恒指、国指和科指分别累跌2.59%、2.00%和6.28%。至于整个10月恒指、国指和科指分别累跌3.53%、4.05%和8.62%，三项指数跌幅同见扩大，其中恒指表现已较国指和科指为佳，上周跌幅最小；但这未必是好事，或许回调幅度未见足够。从4月9日低见19,260点至10月2日高见27,381点，于历时近六个月升浪，恒指累升逾8,100点，如今从高位回落约1,475点，占升幅仅18.16%。

跌浪中的调整升浪

10月低位见于10月17日的25,145点，较27,381点跌逾2,200点，占升幅27.54%，仍不足1/3，恒指便见略为反弹。现不能排除于10月高见27,381点后，恒指已进入跌势，而从10月17日低见25,145点，至10月30日高见26,588点，累升近1,450点，只是跌浪中出现的调整升浪，实际尚未脱离反复向下的格局。倘见本周现时低位在25,145点已下，便可证明上述推断正确，这是为何对11月港股表现不宜掉以轻心的原因。目前港股摆脱跌势的诱因不大，今年首九个月恒指已累升33.88%，要知道从2010至2024年共十五年，最好年度表现见于2017年的35.99%。

数据源：富途牛牛

这较33.88%相距约2.00%而已，中外的机构投资者倘于9月「提早收炉」，表现与过去十年的最好年度相若，说是「大丰收」亦不为过。10月港股大市成交金额约5.49万亿元，为7月以来最低，初步反映部分机构投资者已「收炉」。目前恒指失守二万六关口，交投若进一步减少将令港股回升乏力。倘见本周连续两个交易日或以上，恒指亦收低于26,000点，便应留意100天线会否见支持。暂见此线在上移，现于25,300点水平，意味着恒指就算只是横行，仍存在「被动跌破」100天线的可能性。要是不但如此，并见收低于25,300点，相信跌破10月17日低位25,145点仅时间问题，届时反映按整个11月计算恒指录得跌市风险将显著增加。

聂振邦 (聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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