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恆指三連跌後回升，二萬五關口失而復得，上周二和周四 (8月26至28日) 累跌逾830點，不少投資者仍在思想因由，畢竟這三天未見中港股市有重大負面消息，加上這三天在A股市場，僅見周三上證指數跌幅達1.76%較明顯，周四已見反彈1.14%，恆指依然跌逾0.81%，更失守25,000點，收報24,998點。周五A股續見走順，再升0.37%，收近3,860點，較8月25日收報3,883點，相距收窄至不0.66%。至於恆指於8月25和29日分別收報25,830和25,077點，差距則超過2.90%。故此表面看來恆指三連跌止步，未能斷言港股走勢已回順。

正在回補八月中旬裂口

周五恆指曾高見25,277點，最多升近280點，尾市不足一小時升幅顯著收窄，僅升不足80點，收報25,077點，從8月13日計起是第二低收市位。於8月12和13日之間見上升裂口，介乎25,016至25,176點，反映現正回補此裂口。為何8月25日高見25,918點，錄得2021年10月27日以來 (接近四十六個月) 最高之際，繼而見三連跌，周四低見24,808點，未見重大負面消息，卻走弱逾1,100點呢？筆者認為未見壞消息而見跌，未嘗不是好事，皆因壞消息出現會觸發持續沽盤，而上周二至周四港股走弱，較有可能只是之前的沽壓使然。

資料來源：富途牛牛

夜期升近三百點見利好

其實每個交易日任何股市皆是主動買盤和主動沽盤同時出現，只是若主動買盤交投遠多主動沽盤的，股指會見上揚；反之則見下跌。面對8月25日恆指高見25,918點，本來有意進場的投資者轉為取態觀望顯著增加，令主動買盤減少，主動沽盤便無法全然被消化，認為正是上周二至周四港股下行主因。不過觀乎周五恆指於二萬五關口失而復得，配合週末夜期大升近300點，收報25,319點，至少可肯定4月上旬以來升浪未被破壞。另見美國交易的港股預託，折合恆指預託收報25,410點，較上周五恆指收報25,077點高出超過330點，今日 (9月1日) 恆指有望高開於25,300點或以上。

從市盈率探討恆指定位

那麼便成功回補上述8月12和13日之間的上升裂口；接著關注8月22和25日之間的另一上升裂口，介乎25,349至25,590點。倘見今日最終收高於25,349點，將可憧憬9月有續升動力。港股自5月以來已見四個月連升，二萬五關口屬2021年12月以來高水平，距今逾三年半。雖然如此，以8月29日收市位計算，恆指市盈率為12.74倍，仍較今年3月19日的14.31倍低近11%；並較美股標指於8月底的29.96倍低逾57%，保守分析恆指現水平較合理水平至少低了一成，以25,000點計起，於27,500點水平才合理。

資料來源：億牛網

當然，近日恆指靠近二萬六關口已見回調，目前談論上望27,500點未免言之太早。不過按上述合理值分析，不難看出恆指即或升至27,000點，仍在「追落後」。或許經歷之前從2020至2022年連續四年跌市後，應對港股早前的弱勢改觀，自2023年起展開升浪，有望升浪可延續至2026年。倘見9月成功跨越8月22和25日之間上升裂口頂部的25,600點水平，屆時預期本月挑戰二萬六關口。只要今年餘下日子若見恆指回調，均見守穩在24,800點之上，確認4月上旬以來升浪無被破壞，只屬健康調整，繼而憧憬年底前挑26,500點水平。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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