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恆指經歷五連升後終見回調，上周五 (7月25日) 跌近280點，收報25,388點；而從上周四科技由升轉跌，經已預示港股要見調整，畢竟恆指五大權重股當中有三隻是科技股。事實上，連升多日見回調屬正常表現，我們要考量的是回調會否持續，以及4月9日以來出現的升浪會否已被破壞。單看五連升幅度為1,168點 (24,499 → 25,667點)，上周五則跌近280點，升幅被消化不足1/4；至於通常參考的調整幅度為1/3或1/2，相對點數約390和585點，前者已較上周五跌幅約110點差距，由此推斷本週恆指仍有進一步下跌的可能性。

過去三次恆指升浪分析

於7月24日的市評文章末部筆者提出對恆指後市潛在升幅看法，當時以去年10月7日和今年3月19日的高位差距作參考。當時為免篇幅太長，未有交代為何只用這兩時點的高位，其實回顧去年恆指走勢，於4月19日至5月20日亦曾見約一個月升浪，為何未有納入分析考量，皆因那時期單日最高大市成交金額約2,049億港元，這是期內惟一交投在2,000億元或以上。而同年9月11日至10月7日的升浪，歷時近一個月，超過一半交易日的成交額為2,000億元或以上。

資料來源：阿思達克財經網

交投熱熾猶勝前兩升浪

再看今年1月13日至3月19日的升浪，歷時超過兩個月，共45個交易日，其中29日成交額為2,000億元或以上，佔比近2/3，反映上述兩個時期同見港股交投熱熾。至於今年4月9日開始的升浪，若截至7月24日恆指高見25,735點，暫見歷時約三個半月，共72個交易日，其中57日成交額為2,000億元或以上，佔比高近八成，港股交投熱熾程度，猶勝之前兩個升浪時期。因此，前文表示參考去年10月7日和今年3月19日分別高見23,241和24,874點，相距約7%。現若由24,874點計起，升約7%將達到26,600點水平。

不能排除升浪結束可能

論到之前兩次升浪，去年9月起步的那次，從低位16,964點升至高位23,241點，最多累升37.00%；而今年1月起步的，從低位18,671點升至高位24,874點，最多累升33.22%。今次升浪則從4月9日低見19,260點，升至7月24日高見25,735點，暫見最多累升33.62%，經已與上次升浪的最大升幅相若，故此縱然現時交投活躍，上週五個交易日成交額同逾2,600億元，均值更達2,877億元；卻不能完全排除升浪結束的可能性。參考7月22和23日的上升裂口，介乎25,130至25,228點，推斷若見連續兩日收低於25,200點，後市不能掉以輕心。

資料來源：阿思達克財經網

另若今次升浪的升幅，與去年9月起步那次相若為37.00%，恆指可望挑戰26,400點水平，略低於前文分析的26,600點水平。從2021年10月27日至今，高位見於當日的25,795點，意味著時長約三年零九個月恆指均受制於25,800點。不難看出短期要企穩在25,800點之上，恆指才有力延續升浪，反映恆指若於25,200至25,800點之間徘徊，視為今次升浪進入健康整固階段，與之前在5月12日至6月23日歷時超過一個月，期內普遍時間徘徊在23,000至24,000點之間整固情況相若。因此，樂觀情況是本週直接企穩在25,800點之上續升；若然在25,200至25,800點之間擺動，則仍可期待恆指整固後，繼續升途。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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