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港股恆指和國指經歷三連升後，上周五 (3月24日) 轉跌，其中恆指在三日累升逾千點 (19,000 → 20,049點)，周五跌幅尚算輕微，不足135點，收報19,915點。誠如3月23日發佈市評文章時與大家表示，若要確認恆指已重拾升軌，技術走勢可留意兩個層面，其一是3月9及10日之間的下跌裂口，介乎19,637至19,907點，周四及周五均收高於裂口頂部，視為裂口已被回補；不過19,915點較19,907點僅高8點，代表恆指本週依然存在再度跌入裂口的可能。其二是留意250天移動平均線，於周四和周五分別在19,850和19,844點。

恆指處牛熊線上解讀
恆指於周四和周五收報20,049和19,915點，連續兩日收於其上；不過周五收市位僅高71點 (如下圖)，意味著可以隨時得而復失；故此現在斷言恆指已重拾升軌，仍是言之尚早。此外，250天線早於2021年11月8日至今一直在下移，就算恆指未見上揚，只要下移速度慢於250天線的，同樣可產生恆指上破此線的效果；但若如此情況出現，絕不能視為恆指後市利好。此乃「定性」問題，試問兩個學生考試成績分別是10和15分，均距離50分的合格水平甚遠，難道要為取得15分的學生鼓舞嗎？

資料來源：阿思達克財經網

疑慮德銀見資金缺口
夜期表現更值得參考，截至上周五晚上8:15，僅開市三小時，報19,693點，較下午4:30收報19,900點，低逾200點。若再看下午4:00報19,934點，反映港股收市後半小時已見下行，其後跌幅擴大。配合上述恆指於上周五收市位的分析，確認港股不但未有重拾升軌，並見本週再度轉跌風險高。夜期走弱相信與德國最大銀行德意志銀行 (DB.US) 股價表現有關。於香港時間3月24日下午4:00德國開市，至晚上8:15股價為7.99歐元，較上日收報9.33元下挫14.36%，報導指德銀的信貸違約掉期 (Credit Default Swap, CDS) 升至200個基點，為2019年以來高位。

德銀債券成沽貨對象
至於兩日前 (3月22日) 該CDS只是142基點，意味著市場擔心德銀發行的理財產品債務違約風險增加。德銀發行的債券亦成為投資者沽貨對象，其發行面值為1美元、年息為7.5厘的額外一級資本債 (AT1 Bond)，債價下跌3%至72.868美仙，將孳息率推高至24厘；該債券的孳息率在兩週內抽升逾倍。市場對德銀有否存在重大資金缺口存疑，雖於同日表示將於今年5月24日贖回其15億美元、2028年到期的二級 (T2) 票據；不過今年2月發行的另一批票據，金額正好又是15億美元，不排除早前發債安排是為現在嘗試釋除市場對其財務狀況疑慮鋪路。

另看2022年4月S&P Global Market Intelligence發表報告 (如下圖)，按資產值計算，德銀為全球第21大銀行 (歐洲為第8大)，達1.51兆美元，較排名第24的高盛 (GS.US) 多出超過417億美元。於維基百科則顯示德銀是全球最大投資銀行之一，亦是全球十大外匯交易商之首，市佔率為15.68%。觀乎本月歐洲央行和瑞士央行均加息1/2厘，英倫銀行則加息1/4厘，積極嘗試壓抑高通脹惡化；卻令歐洲銀行業出現資金缺口風險增加，繼瑞信和德銀後，未來兩週再有歐洲銀行見相關負面消息機會大，故此若非見恆指連續三日或以上收高於20,000點，還不宜對後市太早感樂觀。

資料來源：S&P Global Market Intelligence

聶振邦(聶Sir)
筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。以上純屬個人研究分享，並不代表任何第三方機構立場，亦非任何投資建議或勸誘。讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定。