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美減息預期回升,美元為何仍強？

上週五（21日）晚，美聯儲官員威廉斯釋出鴿派訊號，暗示 12 月可能減息，減息預期迅速升溫，減息機率飆升至 71%，美股三大指數全面上升。然而，美元並未回落，美元指數仍維持在 100 以上高位。究竟美元為何保持強勢？12 月是否真的會降息？本週幾項關鍵美國經濟數據，將成為市場焦點。

上週五晚，紐約聯儲銀行行長威廉斯在公開演講中表示，目前貨幣政策「具適度限制性」，並認為「短期內」聯邦基金利率仍有下調空間。市場迅速解讀為美聯儲12月可能即將減息的明確訊號。

據 CME FedWatch 顯示，12 月 10 日減息0.25厘的機率，從一週前的 44% 飆升至 71%，刺激美股三大指數全面上升：道瓊工業指數升 1.2%，標普 500 升 1.15%，納斯達克升 0.93%。

然而，減息預期升溫，美元卻未走弱，美元指數週五仍收於高位 100.18。

美元近日強勢的三大原因:

1）聯儲局內部分歧-

儘管威廉斯釋出鴿派訊號，但其他官員仍強調需更多通脹與就業數據確認趨勢，才考慮減息。這反映聯儲局內部對 12 月是否減息存在嚴重分歧，因此市場不敢貿然拋售美元。

2）減息條件未完全達標-

上週美勞工部恢復公佈了就業報告，美國 9 月非農業新增職位達 9.7 萬個，高於預期的 6.2 萬個，雖非大幅增長，但仍顯示經濟韌性，同時目前通脹率仍高於目標2％，減息理由不太充足。

3）美元息差優勢仍在-

市場普遍認為，美國減息節奏將慢於歐洲及日本，美元息差優勢持續，投資者因回報考量仍偏好美元資產，支持美元短期內仍走強。

總括來看，筆者認為，近日美元的強勢僅屬短期現象，主要受到市場對 12 月是否減息的不確定性所支持。然而，從長線角度而言，美元仍偏向看跌，原因在於美國巨額債務持續膨脹，以及經濟面臨下行風險，這將削弱美元的基本面的支持。

美政府結束停擺，本週有多個美國經濟及通脹數據恢復公佈，對12月會否減息提供到關鍵啟示，如下：

週二（25日）

21:30 美國9月按月零售銷售，預測為0.4％,前值為0.6％

週三（26日）

21:30 美國9月按月耐用品訂單，預測為0.2％,前值為2.9％

21:30 美國第3季GDP增長，前值為3.8％

21:30 美國9月按年核心PCE, 預測為2. 9％,前值為2.9％

週7五（28日）

22:45 11月按月芝加哥採購經理人指數PMI, 前值為43.8

黃金技術分析:

本週金價預計偏向下行。

上週現貨金在區間波動，反映觀望情緒濃厚,最高觸及每盎司 4,106 美元，最低 3,997 美元，高低波幅約109美元,週五（21日）收於 4,065 美元。日線圖顯示，14 日 RSI 為 52，屬中性水平，金價正形成「敏感三角形」，意味突破走勢隨時出現。

關鍵技術位：

下方支持：

4,022 美元（三角形下沿）

若跌破，或下探 3,886 美元（10 月 28 日低位）

再跌破，或進一步測試 3,692 美元（9 月 17 日高位）

上方阻力：

4,187 美元（三角形上沿）

若突破，或上試 4,245 美元（11 月 13 日高位）

再突破，或挑戰歷史高位 4,381 美元（10 月 20 日創下）

– 完 –

(本文撰於2025年11月24日上午0時15分)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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