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減息預期加速升溫,本週鮑威爾演說成焦點

上週再有聯儲局官員放鴿,令本月減息機率進一步上升,本週關注鮑威爾演說。白銀暴升,料續推升黃金。

市場對美聯儲12月10日減息預期在11月下旬急速升溫,CME FedWatch於12月28日顯示,減息0.25%的機率達86.4%。主要源於兩大因素：就業市場疲軟和官員鴿派言論。

就業數據疲軟：近期數據顯示勞動力市場明顯降溫。美國失業率自9月升至4.4%,並呈持續上升趨勢。企業裁員潮加劇,10月裁員人數達15.3萬,同比激增175%,創近20年高位。青年就業情況更為嚴峻,20至24歲大學畢業生失業率升至8.5%,年青人對消費影響巨大,惡化的就業環境引發市場擔憂。

官員鴿派訊號：多位美聯儲高層釋放降息訊號。紐約聯儲主席威廉斯稱貨幣政策“適度緊縮”,並暗示有調整空間。理事沃勒更直接支持12月降息25個基點,理由是勞動市場惡化速度超預期,且緊縮政策滯後效應正在拖累經濟。

市場認為美聯儲政策重心正從“抗通脹”轉向“保就業”。當通脹不再是唯一矛盾,疲弱的勞動市場成為觸發減息的主要推動力。官員擔心就業惡化會拖累消費與經濟,因此預防性減息被視為風險管理手段。

然而,值得注意的是,儘管市場對減息預期升温,但美聯儲局內的12位有投票權官員之間仍有嚴重分歧。最終決策取決於最新就業與通脹數據、官員表態。如果市場發覺寬鬆過度,減息息可能推遲。所以,這解釋了,儘管上週減息機率急升,但美元指數卻只是輕微回落,感恩節交投清淡,也是美元跌得少的原因。週五（28日）美元指數收在99.46,在技術面,美元指數在日線圖呈現了「雙頂」,故預計本週將進一步下跌,或下試98水平。

上週白銀大升,本週料帶動金價持續上升

週五（28日）,芝商所出現死機,導致金屬、外匯等期貨交易停擺近11小時,當日恢復交易後,白銀現貨暴升6.64％,最高升至每盎司56.55美元,創下歷史高位,同時帶動黃金、鉑金、鈀金及銅也上升。白銀暴漲原因,是全球實體白銀供應多年呈現赤字,倫敦庫存降至多年低點,流動性收縮。此外,美國11月初,首次將白銀列入「關鍵礦產」清單,可能將白銀入口稅大幅提高,市場擔憂未來供應進一步受限。基於當時已有強烈上升基本因素（如降息預期、供應緊缺等）,白銀突破行情已箭在弦上,交易中斷只是加劇行情波動的催化因素之一,本週預計白銀持續上升,意味著黃金也被帶動上升。

不過,白銀投資者需要注意,由於白銀市場規模相對較小,COMEX白銀期貨的日均交易量僅為黃金期貨的四分之一,且缺乏像各國央行那樣的穩定買盤支持,其價格波動性通常比黃金更高,一旦市場情緒轉變,可能面臨比黃金更大的回調風險。

本週黃金技術分析 ：

上週五現貨金收於每盎司 4,230美元,日線圖顯示已升破「敏感三角」阻力線。14日RSI為63,尚未進入超買區,顯示上行空間仍在。

上方阻力：4,245美元,若突破,可能挑戰歷史高位 4,381美元（10月20日）。

下方支持：4,022美元（11月21日低位）為「敏感三角」支持區,若跌破,或下試 3,886美元（10月28日低位）。

本週重要消息 ：

週一（1日）

22:45 12月芝加哥PMI, 前值為43.8

23:00 11月ISM工業PMI, 預測為49,前值為48.7

週二（2日）

09:00 聯儲局主席鮑威爾演說

週三（3日）

21:15 美國11月ADP 新增職位,預測為1.9萬,前值為4.2萬

23:00 美國11月ISM非工業PMI, 預測為52,前值為52.4

週五（5日）

23:00   美國9月年度核心PCE, 預測為2.8％,前值為2.9％

– 完 –

   (本文撰於2025年12月1日上午0時15分)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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