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鮑威爾轉鴿調,但美元不宜過度看淡

聯儲主席鮑威爾上週釋出鴿派言論,為減息開綠燈,令市場預期美元本週續跌,但跌幅料有限。美國已於8月1日對多國加徵新關稅,通脹壓力或於9月浮現,使聯儲局在9月17日是否減息仍具不確定性。本週市場焦點將集中於美國GDP及核心PCE數據。

過去一年,美聯儲主席鮑威爾多次強調需嚴控通脹,並對美國經濟增長保持信心,因此始終未釋出減息訊號。然而在上週五（22日）全球央行年會上,他罕見表示：「過度緊縮或導致經濟不必要的衰退」,這是近年首次流露對經濟前景的擔憂,市場普遍解讀為9月減息鋪路。鮑威爾的鴿派言論令美元指數當日急挫,由98.83跌至97.78收市,推動黃金、非美貨幣及美股同步上漲。雖然美元短期仍有下行壓力,但預料跌幅有限,技術面支持位分別在97.11（7月24日低位）及96.38（7月1日低位）。

若聯儲局僅於9月減息0.25厘,而10月及12月維持利率不變,美元的下行空間將相對有限。

美元未必出現明顯走弱,主要因市場對減息預期已部分反映了。8月1日美國公布的就業數據顯示新增職位僅7.3萬,遠低於市場普遍預期的10萬門檻,促使市場預期聯儲局將於9月17日減息0.25厘。受此影響,美元指數當日由100.01顯著回落,至8月中旬最低觸及97.11,累計下跌近300點,反映減息預期已在匯價中充分消化。

此外,美國於8月1日正式對多國加徵新一輪關稅,預期將推升通脹壓力,並可能在9月的數據中顯現,為聯儲局的減息決策增添不確定性。即使9月如期減息,通脹壓力仍可能令10月及12月維持利率不變,從而為美元提供一定支撐。

值得關注的是,儘管聯儲局主席鮑威爾釋出鴿派訊號,但CME FedWatch數據顯示,在其演說前,市場對9月減息的預期機率高達84.7%；演說後反而回落至75%。減息機率不升反跌,顯示市場對新關稅可能引發的通脹風險有所顧慮,令聯儲局政策前景更添變數。

綜合而言,雖然市場情緒偏向看淡美元,但在9月減息預期已被部分消化、通脹壓力可能抑制進一步寬鬆的背景下,對美元不宜過度看淡。

本週黃金技術分析：

從日線圖觀察,現貨金仍在敏感的三角形區間内徘徊,尚未出現明確突破。受鮑威爾於週五晚間發表鴿派言論影響,金價當晚收高至每盎司3372美元,全日升近50美元。

上方關鍵阻力位為3439美元（7月23日高位）,若能有效突破,金價有望進一步挑戰歷史高位3500美元甚至更高。下方重要支撐位則落在3268美元（7月30日低位）,一旦失守,金價可能回落至3120美元（5月15日低位）附近。

本週重要經濟數據前瞻：

週二（26日）

20:30 美國7月耐用品訂單（按月）,預測是-0.4%,前值是-9.4%。

週四（28日）

20:30 美國第2季GDP增長,預測是+3%,前值是-0.5%。

週五（29日）

20:30 美國7月核心個人消費支出物價PCE指數（按年）,前值是+2.8%。

(本文撰於2025年8月25日上午0時45分)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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