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繼上周二恆指低見25,086點後，過去三個交易日有起色，錄得三連升，累升455點 (日均逾150點)，上周五收報25,690點，為上週最高收市位。然而，上周一和周二累跌逾740點，跌幅較大，所以全週仍跌286點，暫見兩週連跌，認為今年餘下日子走勢需審慎，始終暫見今年恆指累升28.07%，為2010年以來第二高，期內十六年最高和第三高分別見於2017年的35.99%和2012年的22.91%。就著年結前剩下六個交易日 (實則12月24和31日僅半日市)，恆指要回調逾千點收於24,655點或以下可能性低，反映今年守住期內第二高升幅位置近乎無懸念。

預期年結前交投漸減

這亦味意著對於今年1、2月或4月第二週已入市的投資者，現時結算都是「大豐收」，根本沒必要守候至年底，相信餘下六個交易日有一半或以上的大市成交金額低於2,000億港元，顯然上升動力欠奉。當然，上周五收報25,690點，相距100天移動平均線於25,862點約170點，配合當晚夜期再升118點，於週末 (12月20日) 收報25,843點，距離100天線於25,870點不足30點，今日 (12月22日) 高位，甚至收市位在100天線之上，不足為奇。只是後市能否企穩此線之上，或之後再能走多遠則成疑，由此推斷年底前再淨升應不多於500點。

資料來源：阿思達克財經

年結前博一博不可取

因此，倘見年底時恆指能在26,200點或以上已屬萬幸，證明投資者若非為明年作部署，僅為年底前想圖利博一博，實在沒必要現時急於入市，恆指於25,500點以下才見較大誘因。目前新股於暗盤或上市初期操作更應三思，皆因公開發售認購反應火爆已非暗盤或上市初期股價大升保證，甚或存在「破發」風險。筆者認為對散戶的不確定性在於招股期間無法掌握國際配售形勢。已今日上市的印象大紅袍 (2695) 為例，公開發售認購率高近4,000倍，認購反應絕對屬火爆，但於三個主流暗盤卻見其二「破發」收市。

不容忽視配售認購率

究其原因此股的國際配售認購率為1.91倍，上週上市並熱炒的果下科技 (2655) 和智匯礦業 (2546) 則為3.63和2.68倍，後者也較1.91倍高出超過四成，於國際配售凍資超過13.26億元；而印象大紅袍僅凍資約2.54億元，進一步確認此股的國際配售認購率偏低，初步反應此股缺乏大戶承托，單靠散戶不足以推升股價。另看上周五上市的希迪智駕 (3881)，在招股規模不足541萬股的情況下，公開發售認購率僅22.55倍，認購反應冷淡，上市首日跌13.69%不難理解；國際配售認購率則見2.10倍，凍資超過28.37億元。

資料來源：招股結果

希迪智駕最終公開發售部分獲配發約54萬股，與上市首日成交量 (包括暗盤成交量) 約81萬股接近，相信是散戶沽貨令股價「乾跌」。上周五曾低見218.00元，隨時可望於200.00元水平「執平貨」。若以上市後股數計算，每股收入折合為14.0013港元，而「智能駕駛」板塊市銷率平均值不少於21.50倍，意味著此股合埋值不少於300.00元，倘能在200.00元水平進場投資價值不言而喻。總體來說，目前新股投資部署，公開發售和國際配售認購率行情缺一不可，前者火爆配合後者凍資額大，才可望迎來豐厚回報，惟臨近年底這樣的新股實是可遇不可求。

聶振邦 (聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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