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2026 年黃金走勢：持續上升，還是大調整？

黃金明年料延續升勢,節奏或較反覆

2025 年黃金可謂「歷史級」牛市：全年升幅逾 60%，刷新 50 多次紀錄高位，成為表現最亮麗的資產之一。推動因素包括地緣政治風險升溫、美元走弱、利率下行預期，以及央行與投資人加碼增持。至今年8月，在全球央行儲備中，黃金持有量首次超過美國國債(黃金佔27％,美國國債佔23％），是30年來首次, 我們或許正在見證近代史上最重大的全球資產再平衡。世界銀行在 10 月商品展望亦指出，避險需求與央行持續買入，使貴金屬價格在 2026 年「可能再創新高」；不過仍受不確定性左右。筆者認為，明年金價走勢將反覆地持續上升，難以如今年般單邊強勢上升，明年目標或升至每盎司5000美元，投資者需留意波動加劇與潛在回調風險, 由於過去兩年間黃金價格基數已大幅攀升，未來一旦出現回調，幅度可能相當顯著。以今年 10 月 21 至 22 日為例，僅兩個交易日金價便回調近 370 美元，顯示波動性極高。預計明年類似情況仍可能反覆出現，投資者需保持警惕。

明年影響黃金走勢的可能因素 :

上升因素

1)地緣政治風險升溫

-美國與委內瑞拉在加勒比海的軍事衝突若進一步升級，將推高避險需求。

-中國與日本因台灣問題的緊張局勢惡化，市場恐慌情緒增加。

-近日,伊朗處決一名以色列間諜，若引發中東戰火重燃，避險資金將湧入黃金。

2)貨幣政策轉向寬鬆

-若然凱文·哈塞特(Kevin Hassett)成功出任聯準會主席，憑其極度鴿派立場，可能推動快速且大幅降息，利好金價。

-美國未來公佈的非農新增職位及 GDP ,若出現負增長，將迫使聯準會加快降息步伐,令美元走弱。

3)美元信心受損

-美國債務持續膨脹，若三大評級機構再次下調美國信貸評級，美元信任度下降，黃金將受惠。

回調因素

1)地緣政治緩和

-俄烏雙方近期在停戰協議上展現前所未有的積極態度，若停戰曙光明確，避險情緒將短暫降溫。

2)經濟數據強勁

-美國非農新增職位及 GDP 若大幅優於預期，將降低市場對降息的預期，令美元得到支持,壓制金價。

3)通脹進一步升溫

-特朗普新關稅實施了數月，通脹上升風險仍在,若通脹急速上升，聯儲局可能延後減息甚至維持高利率，將支持美元上升。

本週黃金分析 ：

上週五（19 日）現貨金收於每盎司 4338 美元，仍維持在上升通道內。未來兩週將迎來多個市場假期，包括聖誕及大除夕，一般而言交易較為平靜，但今年需特別警惕，原因如下：

目前金價距離歷史高位 4381 美元（10 月 20 日創下）僅一步之遙，技術指標顯示超買壓力明顯：

日線圖 RSI 已達 70，屬超買區域；

月線圖 RSI 更高達 92，顯示嚴重超買。

在此背景下，不排除基金及機構投資者於年度結算前進行獲利結算，可能引發顯著回調。

技術面關鍵位 ：

上方阻力：4381 美元（歷史高位）。若突破，金價有機會再升 100 美元或更多。

下方支持：4272–4282 美元（上升通道底部區間）。若失守，下一目標可能下探 4170 美元（12 月 9 日低位）。

本週重要消息 ：

週一（22日）

21:30 美國10月按年PCE, 前值為2.8％

週二（23日）

21:30 美國第3季GDP 增長，預測為3.3％,前值為3.8％

週三（24日）

21:30  美國10月按月耐用品訂單，前值為0.5％

– 完 –

(本文撰於2025年12月22日上午1時15分)

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毛偉廉 William Mo

博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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