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市場憂油價再現「負數」，料黄金受惠續升

早在3月中ㄧ名隸屬瑞穗銀行(Mizuho Bank)的石油分析師 Paul Sankey曾準確地預測油價可能出現「負數」。豈料在上週ㄧ(20日)油價確實出現暴跌，更下跌至負值，上週這位分析師更稱下月油價可能見負100美元/桶

上週一(20日) 紐約原油(WTI) 5月份期油在到期日前一日出現暴跌，由早上開市價17.79美元/桶一直暴跌至收市，最後結算價是-37.65/桶。隨後第二日(21日) 紐約原油以最近的交易月份6月期油報價交易，開市價為21.42美元/桶，隨後仍遭大舉拋售，最低曾見6.47美元/桶，及後週三至週五(22-24日) 慢慢回升，最後在週五收市價為17美元/桶。

另ㄧ主要油市布蘭特(Brent)6月份期油合約將在本週三(29日)到期，在全球原油需求仍在嚴重萎縮下，市場憂慮布蘭特原油會像紐約原油ㄧ樣，在到期日前出現「負數」，到底有否這個可能 ?

導致上週紐約原油出現史無前例的「負數」，相信「元凶」是紐約原油的結算方式。紐約期油結算的方式是投資人若果讓期貨合約在到期日結算，結算方式是以實物交收，顧名思義，買方需要處理每張合約共1,000桶原油以實物交收；以現時全球石油供應過盛，可供儲存的空間已不多，加上儲存費及運輸費不菲， 對於一般只是想在油價的上落來賺取差價的投資者而非經營石油的投資者而言，確實是一個大難題。因此導致上週紐約油價暴跌至「負數」，主因是賣方為了避免負上持有實體石油的沉重成本，所以為了將手上的石油合約脱手，都情願「倒貼」賣出也在所不計，因而導致紐約油價出現了「負數」。

布蘭特原油方面，是可以用兩種方式來結算，1) 如上述所講的一樣，即是以實物交收。2) 結算日可用現金以差價來結算，或稱為 Netting， 不需以實體石油交收 ，所以大多數航空公司較喜歡用布籣特期油來作「對冲」，因其結算方式靈活性較高。

至於油價會否如Paul Sankey 所述的可能見負100美元/桶，理論上以布蘭特期油的結算方式，因為不需要以實物交收， 所以預計油價再現「負數」機會十分低。

國際油價仍有下跌的風險，增添了油企倒閉的機會，料拖累環球股市下跌，驅使避險資金繼續投入黃金，預測黃金將測試1,800關口位

上週一突如其來的油價「負數」暴跌，導致避險資金大舉流入黃金，令金價從上週低位 1,659 升至最高 1,738，及後在週五(24日)收市收在1,727。由於油價持續預計下跌，避險資金將持續推升黃金上升，預計金價可能在兩週內測試 1,800 水平。雖然油組(OPEC+)俄羅斯簽署了一個史無前例的減產協議，約為每日減產1,500至2,000萬桶，但生效日期是5月1日才開始，亦即是本週五後，在此日子前，油產每日仍然是大量生產。對於現時全球需求嚴重萎縮，這個減產量仍是微不足道，所以預計油價將仍企在低位，油價越低，將有越多油企倒閉。繼而拖累環球股市，尤其是美國的油企，因美國的產油成本是55至60美元/桶，而現時的油價約17美元/桶，即是越賣得多，蝕得更多。 4月初當油價跌到25 – 30美元/桶時，美國已有一間名為Whiting Petroleum Corp. 的頁岩油生產商宣佈破產保護， 相信宣佈破產的油企陸續有來。

 

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毛偉廉 William Mo
博威環球貴金屬有限公司 市場及銷售部主管

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